为汶川地震死难者同胞默哀！
祝愿有难同胞早日渡过难关！

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2007年12月30日 星期日 下午 04:36华尔街交易高手访谈录节选
问：你晚上起来看市场是不是怕纽约开市时自己方向反了？
答：是的。虽不经常发生，但总要警惕……如果我们发现无法理喻的意外价格波动，总是先进场然后再查原因。我的意思是，出于礼貌，美国政府事先把消息通告欧洲中央银行，它们常常在美国政策公布之前先采取行动。因此价格总是在欧洲盘先动，尽管新政策是我们这边提出的。如果是欧洲人发起的，那价格自然也是在欧洲盘先动。我认为最好的交易时间是欧洲盘。

问：你对初学者或赔钱的交易员有何建议？
答：首先，每次进单风险不得超过本金的5%，这样你可以错20次。其次一定要有止损单，要真进场。

问：你进单的同时是不是出场单也交给经纪人呢？
答：是的。还有一点，进单后要是感觉不妙，不要怕难为情，该出场的马上出场。心里不踏实时先出场，好好睡一觉。我常常那样做，第二天就全部清楚了。

问：你有时出场后不久是不是又马上进场？
答：是的，常常是第二天。你进场后没法思考。出场后才能想清楚。

问：你对新手有何忠告？
答：也许最重要的原则是守住赢单，砍断输单。两者同样重要。赢单要是守不住，输单就赔不起。
要根据自己的判断做单。我有许多朋友都是有才气的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟着他们做一定赔钱。他们有的人赢单守的好，但输单可能守得太长了点；有的人砍单很快，但赢单也走得快。你坚持自己的风格，可能好的、坏的都沾。若楞是学别人的风格，结果可能两边的缺点都让你赶上。

问：什么观念最容易让人上当？
答：你以为专家的建议一定靠得住。要真是个专家倒真可以帮上忙。比如说如果你是保罗.琼斯的理发师，而他正好和你谈市场，那倒不妨听一听。一般说来，所谓“专家”，自己都不做单。一般的经纪人不可能是交易高手。
听信经纪人的话最容易输钱。做单需要个人亲自努力，要自己作功课。

问：还有别的感觉吗？
答：有一种想法很蠢：市场到处是阴谋。我认识世界上许多大交易员，可以说百分之九十九情况下市场比谁都大，迟早会走到它要去的地方。例外是有的，但持续不久。

问：直觉对做单有多重要？
答：非常重要。高手直觉都很灵。勇气也很重要：要敢试、敢败、敢胜，不顺时要能挺住。

问：你碰到连续输钱时怎么办？
答：过去我曾试过加单，但不管用，后来我就尽可能减少做单量，要是太糟干脆停做。但往往不会坏到那种地步。……

　　羅馬 vs 曼聯，半３全３。

　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（—0.04，—0.07，—0.03）；欧赔利润点差异数据体现（—0.01，—0.04，0.03）。冤家路窄，很有黑色幽默的对阵。均衡态势显示市场面并不为去年罗马惨败而动摇，那证明了什么？欧赔背离数据这样的形态体现，说实话，很麻烦，三赔在体系空间里均处于背离态势，显示公司对三赔都戒备森严，没有明显的趋势。因此，我相信体系利润点对此进一步的阐述，主队不败，主胜可取。

　　史浩克零四 vs 巴塞隆拿，半１全３

　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（—0.12，—0.02，—0.10）；欧赔利润点差异数据体现（—0.08，—0.06，0.05）。说到球队近期稳定表现的话，沙尔克当是首选。有谁统计过西甲球队在德国赛场的表现没有？05年的AC也没有在04主场占到便宜，去年切尔西也以平局收场。欧赔背离数据体现主客赔超离风险控制线，似乎明显倾向胜负格局。体系利润点方向更是完全倾向主队不败，本场看主队不败，主胜可取。

　　費倫巴治 vs 車路士，半３１全３１

　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（—0.09，—0.03，—0.06）；欧赔利润点差异数据体现（—0.09，—0.04，0.03）。16强赛的时候，提到一个由于欧洲杯在东欧举行而产生一个扶持区域足球经济热度的话题。当时就看好費倫巴治进8强，甚至看好进4强。抽签对阵的时候，估计对德国沙尔克04，但反过来看看，其实8强中，今年球队的状态波动最大的是谁？是巴萨和切尔西。如果对德国球队的韧劲和地域联系，很难再进一步，因此现在的对阵却非常合理了。德国韧劲弥补技术缺陷，打西甲球队正合适，东欧球队有血性，打不善客场英超球队正对头。欧赔背离数据形态在客队正向开盘体系下出现主平客集体超离情况，显示体系已经不稳定，利润点方向更是显示市场面对主平赔的高度重视，本场看主队不败，主胜可取。

　　阿仙奴 vs 利物浦，半３０全３０

　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（0.02，—0.01，0.01）；欧赔利润点差异数据体现（0.00，0.01，—0.02）。一周之内连续对阵，这是经典的红色笑话了。枪手和红军谁更够火力，一周之内盖棺定论。有一个说法：貌似情场失意，赌场失意。枪手会不会丢了联赛冠军得了欧冠冠军？或是得了联赛冠军丢了欧冠冠军？嘿嘿，两个命题貌似对枪手这三次拼杀都有利。欧赔数据形态均衡，利润点方向倾向胜负格局。枪手上周大难不死，焉无后福？本场看胜负，首选主胜。

　　拜仁慕尼黑 vs 加泰，半１全１

　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（0.01，0.59，0.60）；欧赔利润点差异数据体现（—0.02，—0.05，0.42）。拜仁连续状态起伏，作假趋势非常明显，欧赔背离数据体系主胜格局，可以肯定不败，但是利润点方向对平局非常担忧，本场大胆搏杀平胆！！

　　費倫天拿 vs PSV燕豪芬，半３１全３１
　　
　　数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（—0.04，0.12，0.08）；欧赔利润点差异数据体现（0.00，—0.05，0.04）。欧赔数据形态显示平赔高企，主赔明显压低的状况，可以看出主队正向开盘体系中主赔有意识地抬高，引导市场看客队名气的态度。利润点显示主赔暂时控制合理，平赔有主动调整的趋势，本场看主队不败，主胜可取。

　　
　　打比郡 vs 富咸：数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（0.07，—0.06，0.01）；欧赔利润点差异数据体现（0.04，—0.02，—0.02）。看点：数据形态平赔空间趋势出现较大背离，结合平客赔利润点一致情况，本场选择客队不败。搏杀平胆。

　　保頓 vs 阿仙奴：数据模型体现：欧赔体系背离数据体现（0.06，0.04，0.02）；欧赔利润点差异数据体现（0.01，0.00，—0.01）看点：客队正向开盘体系稳定，利润点方向有平局隐忧。本场选择客队不败。

　　樸茨茅夫 vs 韋根: 欧赔体系背离数据体现（0.06，—0.05，0.01）；欧赔利润点差异数据体现（—0.01，0.03，—0.04）看点：欧赔数据形态与第一场一致，但利润点方向主客差异大。可以判定本场结果与第一场相反，胜负格局，首选客胜。

　　伯明翰 vs 曼城：欧赔体系背离数据体现（—0.03，0.02，—0.05）；欧赔利润点差异数据体现（0.02，—0.01，—0.03）看点：体系平赔高企，客赔空间趋势下调明显。利润点倾向平客赔，可搏杀客胜。

　　新特蘭 vs 韋斯咸：欧赔体系背离数据体现（0.06，0.03，0.03）；欧赔利润点差异数据体现（—0.02，0.03，—0.01）看点：数据形态没有显示出主队正向开盘优势，主赔高企的状况显示弱势，但其利润点方向却有明显波动，不排除欧洲方面故意抬高表面赔率迹象，实际仍应看好主队保级动力。主队不败。

　　雷丁 vs 布力般流浪：欧赔体系背离数据体现（0.00，0.05，—0.05）；欧赔利润点差异数据体现（0.02，0.01，—0.04）看点：主队正向开盘体系稳定，客赔有较大调整趋势，利润点方向客赔仍处于低位，可见市场对客胜担忧，首选客胜。

　　曼聯 vs 阿士東維拉：欧赔体系背离数据体现（0.06，0.11，0.17）；欧赔利润点差异数据体现（—0.01，0.01，—0.07）看点：主队正向开盘体系稳定，属主不败格局，主胜可取。但利润点方向显示客队有利润空间可图，本场必须防止平局跑出。

　　熱刺 vs 紐卡素：欧赔体系背离数据体现（0.06，—0.10，—0.04）；欧赔利润点差异数据体现（0.00，0.04，—0.10）看点：数据形态显示体系非常不稳定，平客赔完全被市场低估。利润点方向客赔差异巨大。首选客胜。

　　利物浦 vs 愛華頓：欧赔体系背离数据体现（0.00，—0.09，—0.09）；欧赔利润点差异数据体现（0.01，0.01，—0.12）看点：主队正向开盘体系弱势，平客赔均有较大调整空间，利润点方向主平一致。本场搏杀平局。

　　卡斯魯厄 vs 史浩克零四：欧赔体系背离数据体现（0.01，—0.03，—0.02）；欧赔利润点差异数据体现（0.00，—0.02，0.01）看点：数据形态显示体系均衡，客队不败几率较大，但主赔没有超离风险控制线，利润点倾向对主队不败。首选主胜，次选平局。

　　紐倫堡 vs 拜仁慕尼黑：欧赔体系背离数据体现（0.05，0.09，—0.04）；欧赔利润点差异数据体现（—0.01，—0.06，0.01）看点：客队正向开盘体系在客赔出现较大背离趋势下，整体性较差，可见市场面对客队取胜的艰难已有所预期。利润点方向倾向主队，本场首选平局。

　　波琴 vs 多蒙特：欧赔体系背离数据体现（—0.01，—0.06，0.05）；欧赔利润点差异数据体现（—0.02，—0.03，0.03）看点：正向开盘体系稳定，主平赔空间趋势与利润点吻合，首选主胜。

　　漢堡 vs 比勒費爾德：欧赔体系背离数据体现（0.08，—0.14，—0.06）；欧赔利润点差异数据体现（0.00，0.04，—0.24）看点：数据形态显示体系非常不稳定，平客赔完全被市场低估。客赔利润空间差异巨大。首选客胜。

　　利華古遜 vs 法蘭克福：欧赔体系背离数据体现（—0.04，0.13，0.09）；欧赔利润点差异数据体现（0.01，—0.06，0.01）看点：数据形态中平赔高企与利润点方向有较大差别，显示本场隐藏的冷点及市场调整需求，建议本场全包。个人经验判断客队不败。

【大片预告】

　　在HBI群里，以大片预告为标题和众兄弟交流，现在搬上来做一个专题吧。早场大片朝鲜过关，看看接着得大片能否顺利通过审查：

　　巴林VS日本：欧赔初盘数据体现，0.25/0.18/0.07，及时盘数据体现,0.09/0.03/0.06，显示出欧赔变化后，客队正向开盘体系有向主队倾斜得趋势，但是客赔得空间趋势变化并不大。

　　利润点数据体现：0，0.03，－0.03，显示客赔利润点仍处于风险控制线以下，不过主赔利润点稳定在风险控制线上，这样得形态，显示主队有机会夺分，综合看，胜负格局，可看客队胜，另一个角度说，主队有机会夺分也就是有能力进球，所以大球应该更稳定。

　　大片预告：日本胜，2/2.5大球。

主队　　　　客队　　　　足彩选择
利物浦　　　雷丁　　　　　　3
乌迪内斯　　拉齐奥　　　　　3
朴茨茅斯　　阿斯顿维拉　　　31
桑德兰　　　切尔西　　　　　30
西汉姆　　　布莱克本　　　　3
德比郡　　　曼联　　　　　　0
阿森纳　　　米德尔斯堡　　　1
波鸿　　　　斯图加特　　　　0
科特布斯　　拜仁慕尼黑　　　10
汉堡　　　　多特蒙德　　　　31
罗斯托克　　柏林赫塔　　　　31
汉诺威96　　比勒菲尔德　　　0
卡尔斯鲁厄　法兰克福　　　　1
罗马　　　　AC米兰 　　　　30

　　英超四强，两主两客，由于阿森纳重点放在冠军杯导致联赛状态回落，而且球队伤兵颇多，本场似乎有反弹需求但欧洲体系背离数据体现不容乐观，连续平局仍可期待。切尔西做客光明球场，虽然周中大胜德比郡，个人觉得仍不应对其寄望太高，球队本赛季内部矛盾比较突出，黑猫最近主场战绩优异，保级态度强烈，本场必须防止大冷出现。红军利物浦和红魔曼联是英超表现突出而稳定的强队，因此仍给予较高评级。其他英超场次，西汉姆即使连续大败，但由于往绩占优，亚洲方面似乎仍给予较强信心，准备跟其同步。

　　德甲方面，本赛季风云四起，可以预见拜仁不会一骥绝尘，盘口体现疲态，须防平局。斯图加特反弹势头强烈，而亚洲盘口似乎反其道而行，这样的态势仍应相信青年军冷市场下反而得到更大的发挥空间。汉堡受联盟杯影响状态回落，本场有冷点，但此场与汉诺威一场结果有交叉嫌疑，多蒙近况也不好，仍难以给予多大期望。汉诺威和比勒半斤八两，市场似乎在造热引导主队，本场冷点较大。

　　意大利方面，乌迪内主场力拼近况不俗的拉素，既然欧洲市场高看主队一线应可信赖。罗马近况佳，米兰表现平平，就怕罗马受欧洲赛事影响而导致联赛最后时刻掉链子，米兰再不力争上游，下赛季将无缘欧洲赛事了。因此本场看好胜负格局。罗马能不能抛下面子打防反成功？拭目以待！！

布力般流浪 vs 紐卡素，西北球队的混战。两队近况差，虽然彼此都想成为英超的攻坚力量，但是今年不复当年勇，状态起伏大制约整体发展，只能争争西北老大吧，半球盘更让本场火气十足，因此主场之利当是第一考虑，数据体现：(0.00)，(-0.10)，(-0.10)。本场高看主队胜利。

樸茨茅夫 vs 愛華頓，北部球队南征。樸茨茅夫今年发挥非常稳定，当数第一黑马。而这样稳定的球队在主场应有更好发挥。爱华顿最近势头凛厉，但其客场战绩平半盘口却表现失常，只能怒其不争，今年大出风头的两只曼彻斯特城球队南征都没能讨到便宜，利物浦城的红军南征也同样无奈退兵，要寄望同样来自利物浦城的蓝领工人攻克美丽港湾，实际上是不可能的事情。平半盘稳扎稳打，让平局去诱敌深入吧，数据体现：0.02，(-0.04)，(-0.02)。本场高看主队胜利。

雷丁 vs 米杜士堡，又一只北部球队南征。靠主场吃饭的球队，肯定有其吃饭的本钱，雷丁就是这样一个球队，该拿下什么场次又该放弃什么场次，他一清二楚。两队只有一场胜差，排名却差了4名，因此，彼此之间的争斗完全是保级道路上最珍贵的角力，即使无法取胜也不能落败，这样的战术思想可以贯穿全场赛事。亚洲盘强让半球高水，以主队进来每场均有进球的态势和主场之利来看，应该反映出主队博杀的信号，数据体现：(-0.08)，(-0.08)，(-0.16)。本场主队立于不败之地。

新特蘭 vs 打比郡，南部球队北征，提前的保级大战。黑猫刚刚被大炒一镬，会影响球队士气么，幸好本周是主场对垒垫底班长，似乎无论如何都得拿下。而客队已经死马当活马医，破罐破摔反而能激起奋战欲望，此消彼涨之下，难说客队就是束手就擒。半一高水盘口对于必赢球队来说应属弱势，数据体现：0.06，0.02，0.08。本场高看平局，黑猫有心无力，和气收场。

韋根 vs 曼城，中部球队西征，以客队目前得态势做客居然没有得到市场全面支持，意料之外却也情理之中，曼城如果没有解决客场疲软的问题，未来一个月内至元旦期间的争斗将让赛季前期的优势消殆一尽。反过来看主队要攻击力没攻击力，要防守没防守，拿什么去和客队拼？难道就凭优异的往绩支持么？可笑。客让平半高水貌似惊险万分，实际却是实力体现，总不会开个更加示弱的平手盘吧。因此，还是应该看好客队。数据体现：0.01，(-0.01)，(-0.02)。首选平局，曼城劫富济贫送分，另外看其打破客场坚冰！

阿士東維拉 vs 阿仙奴，异军突起捍卫伯民汉城荣耀。维拉是一只相当有特色的球队，特别是进入12月至元旦期间的赛程，他总是能在整个赛季最关键的时期突然发力，今年似乎状态开始提前爆发了，这其中也和其他球队参加欧洲赛事的影响有关，但是由于球队领军人物巴里在国家队的优异表现带动整个球队上升势头，而前锋艾邦拉荷更能占据射手榜前列更显状态。本场与枪手費比加斯同场一较高下，赢则立马扬威，输也是情理之中，客场三连胜回到主场的心气自然高涨，何况枪手的领军人物范佩西本场还未能随队西征，谁来打破枪手不败金身？唯有巴里将军！客让半球高水，隐藏平杀。对于攻击力强劲的客队来说，盘口相当于平手高水，真是难以想象。数据体现：0.06 ，(-0.02)，0.04。本场首选平局，其次看维拉杀破狼！

（中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。）

香港，2007年7月24日 – 穆迪投资者服务公司认为，亚太区博彩及娱乐事业的整体评级展望为稳定，但一般信用趋势却逐渐减弱。

穆迪在其新报告中称：「大部分受评级的公司都在整顿资产负债表，以应付资本开支或进行业务重组，因此，大规模发展计划所导致的执行风险上升，是须要研究的范围之一。」

该报告的作者为穆迪分析师曾启贤及Peter Fullerton，旨在探讨亚洲(不包括日本)内博彩及娱乐事业的评级展望，其中娱乐场及邮轮经营者亦包括在内。

穆迪香港办事处的分析师曾启贤表示：「亚太区的博彩业现正经历重大革新，特别是澳门──自从于2002年开放博彩业以来，澳门一直是全球的焦点所在。」

曾启贤续称：「澳门具备发展博彩及娱乐事业的优厚条件，也受惠于有利的人口发展趋势及经济环境向好等因素。」

穆迪悉尼办事处的分析师Fullerton补充说：「不过，由于澳门的发展大多以举债来支持，负债水平偏高的情况可谓司空见惯，而增长迅速及竞争加剧的情况，将为有关公司带来一定程度的不明朗因素。」

他表示：「若要取得中长期的成功，需要的不仅是正确的策略，还须要深入探讨有关公司在瞬息万变、竞争激烈的投资环境下，能否成功执行其业务计划。」

根据该报告，除了执行及发展风险外，澳门博彩业市场在明年的第二大评级因素将会是需求(以入场人次计算)与供应(赌桌或角子机数目)的关系。

该报告亦指出，除了澳门，新加坡现正积极发展其博彩及娱乐事业；至于澳洲的需求基础亦相当稳固，足以支持博彩业公司的总盈利逐步上升。

本文转载自《中国华尔街博客空间 » Jeff Wei的个人空间 » 日志》，原文地址：

http://spaces.cnwallstreet.com/1/viewspace-1005.html

　　转载一片上海证券交易所卢文道博士在华东政法学院前沿论坛上所做的一个演讲，主题是“法律背后的证券市场、证监会、证交所和法院”，非常有意思，演讲中对于我们这个证券市场中主要的各个主体在法律意义上和现实中的角色定位和互相博弈的格局的分析十分详细深刻，相信对于我们更好更深层次地理解这个市场有很大的帮助，因此在未经演讲者本人同意情况下转载在此，与大家分享（记录中有些细节错误，但不影响整体理解）。

　　今天很高兴有机会能和校友沟通，我离开华政后曾经在政府机关和法院工作，01年的时候进入的上海证交所。今天我想和大家交流一下我对法律背后的证券市场、证监会、交易所、法院的认识，最后谈一点我自己的思考。

　　当前，证券市场是最受人关注的。这次两会后，温总理在回答华尔街日报记者问到的中国会不会采取措施挤压证券市场的泡沫时，说我们要建立一个成熟的资本市场，实现股市的健康发展。现在股市很热，连司机和医生都热衷对炒股发表意见。

　　我们学生对证券法的学习也从本科就开始了。其实要理解一个法律的条文，必须要理解其背后不同的历史背景和理论基础。一个制度设计是如何产生的，必须要结合应然状态的法律与实然状态的法律状况，结合理解和感性的认识，才能做出最佳的选择。
　　今天我根据市场背后的不同主体：证交所、证监会、法院等三个主体来介绍。我们来分析一下法律背后的市场、证交所、证监会、法院，思考一下证监会的规定和纸面上的法律如何才能转变为实然的法律

　　一、 法律背后的市场

　　大家对现在的股市更多的是在关注指数的变动，而我们必须要分析了法律背后市场的整个发展过程，才能知道我们的证券市场为什么是现在这个样子的。

　　1．市场发展路径

　　中国的证券市场是典型的自上而下发展起来的，不了解我国证券市场发展的历史，就很难理解市场现实的状况和将来发展会遇到的困难，以及如何制定恰当的配套措施。我国的证券市场经历了三个发展阶段。一是自发发展阶段，这主要在上世纪80年代，估计在座的也才刚刚出生。那时候很多企业正在从计划经济向市场经济转规，这个过程中很多的企业是缺乏资金的。那时候获得资金主要有两个途径，一个是财政拨款，一个是银行贷款，但是这两种方式都会一定的限制。所以当时有些企业就进行了股份制改造的试点。一些企业就自行发行股票，来筹集资金，这样就出现了我们一般讲的证券和证券型的股票。早期的这种股票是极不规范的，我们知道现在的股票要有发行人、发行价格，但是早期的股票有点像债券，还有收益率，有到期的期限。但是在当时这种很不规范的情况下，在上海，深圳还是有很多的公司在股份制改造中发行了股票，来筹集资金。在这些股票发行后就要求要流通和转让，但是当时没有这样一个市场。市场中一些先知先觉的人便自发做起了这个生意，作了中介，把张三的股票收集到一起，然后在转给李四，然后再转给王五。他有特定的地点，比如在上海的外滩、黄埔公园等地方，就有这些所谓的掮客，作自发的转让。但是这种自发转让的服务，在上世纪80年代发展到一定规模以后，必然会带有自发市场的一些问题。假的股票出来了，坑蒙拐骗也出来了，发展大了以后就出现了黑市。其实黑市的出现并不难理解。只要资源紧张的地方，就会有黄牛、有二道贩来加价，哄抬价格。最后到一般的投资者要到期行使股票上的权利时，没办法得到实现。这就是我国证券市场早期经历的自发发展的时期，产生了很大的黑市之后就引起了当地政府的关注。

　　地方政府关注到存在的问题后就要考虑如何把不规范的黑市交易统一起来，变成规范的统一交易。这样在80年代后期，在上海和深圳就设置了很多银行里的柜台，可以进行柜台交易。就相当于你的股票可以在这里托管，然后由银行柜台来办理交易。这就有点像我们的国库券，现在我们仍然存在国库券银行间市场的柜台交易。但是柜台交易也会有缺陷，就是同一股票在不同柜台上交易的价格不同，而且由于没有集中信息显示，所以就会出现一些内幕交易以及其他不规范的情况。市场最大的问题就是信息的公开，价格的公平，由公开的信息产生公开的价格，而早期的市场都满足不了这些要求。所以地方政府想用柜台市场来消灭黑市的目标并没有达到。然后地方政府就想参照境外的市场来设置证券交易场所。上海证交所产生于1990年12月19号。深圳证交所试营业的时间是1990年11月7号。这里面还有些故事，因为当时浦东刚刚开始 宣布改革开放，深圳的改革开放也处于发展时期，两地都希望能把先成立证交所作为地方政府的政绩，两地在80年代末期都成立了专门的研究小组。当深圳那边知道上海证交所将于1990年12月19号开业的时候，就抢先开始试营业了，但是其正式的批文到第二年的四月份才拿到。上海当时由于浦东要开发开放，当时的设立证交所的想法报上去很快就批了，所以虽然上海正式运营的时间比深圳试营业的时间要晚一些，但是拿到批文却是更早的，所以两个市场对谁是最早的交易所上的理解是不一样的。为什么说这两个交易所又都是地方政府主导的呢，这是因为首先其建立就都是地方政府解决黑市的一个手段，来源于政府的需要；其次，早期的市场如何设立、设立什么样的规模、发行什么样的股票、什么样的股票可以在这里上市交易、什么样的证券商能进来，发展到什么样的程度都是由地方政府决定。大家如果看早期的资料，中国关于证券市场最早的法律法规是上海市政府颁布的《证券交易管理办法》，而大家可以看到后来的《股票管理条例》以及后来证券法中的一些制度都可以从中找到原型。当时政府推动市场建立还有一个原因，就是89年的政治风波后，西方对中国进行经济管制，很多人怀疑中国还会不会搞改革开放。当时上海1990年4月把建立证交所的报告报上去后很快就得到批准就是由于当时中央把设立证券交易所作为坚持改革开放路线不动摇的一个象征。所以当时上海证交所成立的时候，国际社会也很关注，证明中国仍然在坚持改革开放，这是一个信号。可以看出我国证券市场无序发展的时间很短，地方服从于改革开放的信念，把其接手过来。其实最早的时候国家并没想介入，因为最早的时候，上市的公司都是本地企业。上交所上市的企业和投资者都是上海的，深交所上市的企业和投资者也都是深圳的，所以都是地方的产物。所以这个阶段纯粹是地方政府主导的产物，是股份制改革的产物，是作为中国坚持改革开放的象征。这个阶段到1992年。

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一、鳄鱼法则
　　关于止损的重要性，专业人士常用鳄鱼法则来说明。鳄鱼法则的原意是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的机会就是牺牲一只脚。在股市里，鳄鱼法则就是：当你发现自己的交易背离了市场的方向，必须立即止损，不得有任何延误，不得存有任何侥幸。鳄鱼吃人听起来太残酷，但股市其实就是一个残酷的地方，每天都有人被它吞没或黯然消失。
　　再请看一组简单的数字：当你的资金从10万亏成了9万，亏损率是1÷10＝10%，你要想从 9万恢复到10万需要的赢利率也只是1÷9＝11.1%。如果你从10万亏成了7.5万元，亏损率是25%，你要想恢复的赢利率将需要33.3%。如果你从10万亏成了5万，亏损率是50%，你要想恢复的赢利率将需要100%。在市场中，找一只下跌50%的个股不难，而要骑上并坐稳一只上涨100%的黑马，恐怕只能主要*运气了。俗话说得好：留得青山在，不怕没柴烧。止损的意义就是保证你能在市场中长久地生存。甚至有人说：止损＝再生。
　　
　　二、止损原因
　　需要止损的原因有两个方面。第一是主观的决策错误。进入股市的每一位投资者都必须承认自己随时可能会犯错误，这是一条十分重要的理念。究其背后的原因，是因为股市是以随机性为主要特征，上千万人的博弈使得任何时候都不可能存在任何固定的规律，股市中唯一永远不变的就是变化。当然股市在一定时期内确实存在一些非随机性的特征，例如庄家操控、资金流向、群体心理、自然周期等，这是股市高手们生存的土壤，也是不断吸引更多的人们加入股市从而维持股市运行发展的基础，但这些非随机性特征的运行也肯定不会是简单的重复，只能在概率的意义上存在。如果成功的概率是70%，那么同时就有30%的概率是失败。另外任何规律都肯定有失效的时候，而这个时候也许就会被聪明的你碰到。当遇到失败概率变为现实，或者规律失效，这时就有必要挥刀止损了。第二是客观的情况变化，例如公司或行业的基本面发生意料之外的突发利好或利空，宏观政策重大变动，战争、政变或恐怖事件，地震、洪水等自然灾害，做庄机构资金链断裂或操盘手被抓，等等。
　　
　　三、散户专利
　　需要特别说明一点，止损是散户的专利。机构不可能止损，因为筹码太多，一般没人接得下来。机构处理决策错误或外部事件的一个常用办法是拿部分筹码高抛低吸做波段，然后伺机逐渐出货。有些跟庄的散户认定庄家尚未出货，就坐陪到底，这是很不划算的，因为波段运行几乎完全掌握在庄家手里，它可以通过波段来逐渐摊低成本，而你几乎不可能做到。所以，散户应该充分发挥自己船小好掉头的优势，该止损时坚决止损，形势好转或风头过后再回来探望坚守的庄家吧，也许还能收到一份丰厚的礼物。
　　
　　四、学会做空
　　国内股市暂时还没有做空机制，只能做多。如果有了做空机制，那么多头止损多数情况下就是做空。因为你作为多头进行止损时，对未来的预测只有两种可能，一是盘整，二是下跌。预测盘整则离场观望或者买国债，预测下跌则反手做空。反过来，空头也需要止损，空头的止损也往往就会是“叛变”为多头。会不会持币和做空，这是判断一个人是不是投资高手的最简单标志。自97年5·12以来，如果你平均有一半以上时间是持币即空仓，那么恭喜你已经迈入高手或准高手的行列。当然，被其它事情耽误了被迫的无法操作，不算此列。相信国内股市不出一、两年即会推出做空机制，或者是指数期货，提前学会做空会有莫大好处。目前闽发社区有180指数期货模拟交易，有兴趣的不妨参加一试。
　　
　　五、善于忘记
　　在股市里要做好止损，一定要善于两个忘记。第一是忘记买入价。不管是在什么价位买进的，买进后都要立即忘掉自己的买入价，只根据市场本身来决定什么时候应该止损，不要使自己的主观感觉与情绪影响对市场的客观判断。第二是忘记止损价，就是作出止损之后立即就当自己没炒过这只票，不要一朝被蛇咬十年怕井绳，当发现这只股有新的买进信号出现后，就毫不犹豫地再次杀进。佛说，诸行无常，诸法无我，这对股市挺有意义。目前市场中相当比例的投资者生活在一种压抑和焦躁的状态中，就是因为有了较大的历史亏损而不能忘记，老是想搬回来，殊不知这种心态正在把你推向更大的亏损。不管是个股止损还是帐户管理，都一定要记住这句话：永远站在零点。 阅读全文 »